天地争霸美猴王

22亿元收购案，刚开始就“黄”了，A股芯片公司：好聚好散，股价年内已涨超70%_我的网站

一 |     一场备受瞩目的高溢价并购，在获得股东大会批准后不到一个月便戛然而止。

二 |     “你要先把花色的球全部打进袋里，最后再打8号球。”小梦一边展示正确的打球姿势，一边向客人讲解中式八球的规则。                   小梦在四川边缘县城一家叫金杆的台球厅里当助教，主要工作就是教店里不会玩台球的客人基础规则，或者陪有点基础的顾客“夺”上几局。                   “你知道赵心童吗？”我问。                   10月23日晚间，扬杰科技（300373.SZ，股价74.26元，市值403.49亿元）发布公告，宣布终止筹划月余的重大关联交易——即以22.18亿元现金收购东莞市贝特电子科技股份有限公司（以下简称贝特电子）100%股权。                   这距离9月11日晚间该收购案首次披露仅过去42天，距离9月29日扬杰科技召开2025年第三次临时股东大会审议通过该议案仅过去20余天。

三 |                    此次收购“闪电”终止，系由卖方，即贝特电子的实际控制人及主要股东主动叫停。根据公告，扬杰科技于10月23日收到了对方签署的相关通知书，对方坦言，在交易推进过程中，双方“在业务类型、管理方式及企业文化等方面存在差异，各方对贝特电子的未来经营理念和管理思路上亦存在较多分歧”。                   此前，这笔交易曾因其高达282.89%的评估增值率、收购标的“专精特新小巨人”的身份以及复杂的“现金补偿+7.16亿股票质押”双重业绩保障机制而引发市场高度关注。                   “哪个？”                    “一位台球选手。

四 |                    10月23日晚间，扬杰科技表示，由于股份尚未交割且转让款尚未支付，终止交易不会导致公司产生经济损失，亦不会对公司发展战略和生产经营产生实质性影响。                   估值暴增280%                    卖方实控人：双方存“较多分歧”                    回顾这起22.18亿的收购案，可谓“神速”开始，“闪电”告终。

五 | ”我解释。

六 |                    今年9月10日，扬杰科技召开第五届董事会第二十次会议，审议通过了收购议案。

七 | 9月11日晚间，公司正式发布公告，宣布拟以现金22.18亿元收购贝特电子100%股权。9月29日，该重大关联交易事项获得了公司2025年第三次临时股东大会的批准。                   “认不到。”小梦转头看向另一桌：“乐仔，你认得到赵心童不？”                    “他也不晓得，可能不是很出名吧？我晓得丁俊晖。”在听到对方也说不认识后，小梦笑了。                   一包过期薯片                    7月31日，小梦不认识的赵心童，在2025世界斯诺克·上海大师赛四分之一决赛上，以6-1的大比分战胜丁俊晖，晋级四强。

八 |                    不久前，他还击败了人称“威尔士进球机器”的马克·威廉姆斯，夺冠世界斯诺克锦标赛。                   然而，仅3周多后的10月23日，扬杰科技便收到了来自贝特电子实际控制人、主要股东签署的《关于终止转让本人持有的东莞市贝特电子科技股份有限公司股份的通知书》。                   贝特电子的股东在通知书中明确表示，经慎重考虑，决定终止向扬杰科技转让其持有的贝特电子全部股份。其给出的核心理由是：“在交易过程中，公司与贝特电子在业务类型、管理方式及企业文化等方面存在差异，各方对贝特电子的未来经营理念和管理思路上亦存在较多分歧。”                    扬杰科技在公告中指出，鉴于上述股东为贝特电子实际控制人、主要股东，其一致行动人合计持股39.35%，随着他们的退出，公司收购贝特电子全部股份的“交易目的已无法实现”。                   基于此，扬杰科技于10月23日迅速召开第五届董事会第二十二次会议，审议通过了终止本次交易的议案。当时有不少报道里写着：赵心童夺冠，全国台球厅涌现热潮。                   这起收购案的终止颇为可惜。贝特电子是一家深耕电力电子保护元器件20余年的国家级“专精特新小巨人”企业，在过流、过温保护领域技术积累深厚，客户包括比亚迪、格力、美的等龙头企业。

九 |                    此前扬杰科技曾表示，收购贝特电子将补全其产品版图，形成“电压控制+电流/温度保护”的完整解决方案，在产品矩阵、客户资源和技术研发上实现“功能互补+场景协同”。                   这笔交易的定价也显示了扬杰科技的决心。根据评估报告，贝特电子在评估基准日（2025年3月31日）的股东全部权益评估价值为22.2亿元，相较其合并报表口径归母股东权益账面价值5.8亿元，评估增值16.4亿元，增值率高达282.89%。双方最终协商确定的22.18亿元交易总对价，基本与评估值持平。                   按理说，赵心童是现下台球圈当之无愧最受瞩目的中国选手，然而在球杆的另一端，县城里爱打台球的年轻人，却不认识赵心童。                   官网资料显示，扬州扬杰电子科技股份有限公司是国内少数集半导体分立器件芯片设计制造、器件封装测试、终端销售与服务等产业链垂直一体化（IDM）的杰出厂商。                   西装、领结、绅士运动。看来，赵心童带来的台球热，尚未辐射到县城。产品线含盖分立器件芯片、MOSFET、IGBT&功率模块、SiC、整流器件、保护器件、小信号等，为客户提供一揽子产品解决方案。                   小梦所在的台球馆很早就存在了，比小梦年纪还大，闷在地下二十多年，要走一个长长的旋转楼梯才能下去，没有本地人带路很难找到。公司产品广泛应用于汽车电子、人工智能、清洁能源、5G通讯、智能安防、工业、消费类电子等诸多领域。                   球馆入口摆摊卖豆腐干的王孃在这里一坐就是十八年，除了豆腐干从五毛一串涨到了三块一串，此外她并未觉得这些年还有什么变化。                   买方称“好聚好散”                    终止交易不主张违约责任                    随着交易终止，原先设定的复杂交易结构和严苛的业绩承诺也随之作废。                   根据扬杰科技10月23日晚间的公告，公司董事会经研究决定，同意上述股东终止转让股份，并决定终止收购贝特电子100%股份的全部交易。                   来打台球的人永远成群结队，永远是年轻的面孔，永远隔着十几米就能听到他们在骂脏话，连脏话来来回回也都是重复的那几句。                   值得注意的是，扬杰科技此次选择了“和平分手”。

十 |                    根据双方此前签署的《股份转让协议》，协议中设有违约条款：若是因乙方（贝特电子股东）的任一方或多方违反约定，导致甲方（扬杰科技）收购股权未能达到51%或未能收购关键股东（乙方1至乙方8）的股权，违约方应按其在本次交易中约定应取得的转让对价的20%作为违约金支付给甲方。                   《每日经济新闻》记者注意到，尽管此次终止系由贝特电子实控人及主要股东发起，但扬杰科技董事会表示：“同意不向上述股东主张违约责任。”                    扬杰科技给出的理由是，《股份转让协议》签署至今，“尚未办理标的股份交割和支付转让对价”。因此，公司在公告中强调，终止协议签署后，各方基于《股份转让协议》产生的权利义务全部终结。                   王孃并不排斥脏话，对她而言听到脏话意味着可能马上要有生意了。“上述事项不会导致公司产生任何经济损失，不会对公司财务状况产生不利影响，不存在损害公司利益及中小投资者权益的情形”。                   台球厅曾经是和录像厅、游戏厅、滑冰场齐名的“不良场所”。这些场所总是烟雾缭绕，的确不像是好学生会去的地方。                   19世纪末，台球运动传入上海，兴旺过，但热潮很快冷却，又在改革开放后台球运动开始逐步恢复。

十一 |                    同时，扬杰科技表示，本次终止交易事项“亦不会对公司的发展战略、生产经营等方面产生实质性影响”。                   此前，为保障此次高溢价收购，交易双方设置了严格的“双保险”机制。                   台球在中国的二次发展有40多年，也就这么“土”了40多年。一是业绩承诺方承诺贝特电子在2025年—2027年度累计实现扣非后归母净利润不低于5.55亿元。二是业绩承诺方需将获得的转让对价中的不低于7.16亿元，通过大宗交易方式从扬杰科技实际控制人旗下企业（杰杰管理）受让扬杰科技股票，并将全部股票质押给扬杰科技全资子公司江苏美微科，作为履约保障。                   如今，随着交易终止，这一复杂的保障方案也化为空文。

十二 |                    即便是到了今天，台球厅也经常与棋牌室、网吧等场合绑定出现，在所有球类运动中，台球是“最不运动”的一个。                   “人民老艺术家”寒王更是凭一己之力，将人们对台球的刻板印象提高了八个度。

十三 |                    不过，扬杰科技也并非一无所获，自9月11日宣布收购案以来，扬杰科技股价持续上涨，一度涨至82.48元，涨幅最高超过30%。

十四 | 年初至今，扬杰科技股价已涨超70%。                   如果你在短视频平台上看过足够多县城精神小伙们的日常，你会发现，一群人团个券，夺哈杆杆儿，绝对是必不可少的环节。                   这也许是互联网的剧本，但如果你深入过县城，就会发现精神小伙的日常也的确如此。

十五 |                    （声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。                   精神小伙们有一套独特的生存经验，他们的生活围绕着“花小钱办大事”的真理展开：衣服网购来穿几天再退掉。共享单车欠费是常态，想去哪里全靠一双腿，动辄走好几公里还吃不饱，个个瘦得像台球杆，或者去游戏厅用1元换3个币，三个人可以坐一次公交车。

十六 |                    乐仔是金杆的新晋常客，也是小团体中台球打得最好的，因此每次都由他组织兄弟拼台。很有面儿，但也要为面儿买单——凑台费时别人出3块，乐仔要出5块或8块。                   下午六点的阳光西晒，斜照在台球厅入口上方，王孃不得不搬到旁边餐厅的遮阳伞下。                   每到这个时候，差不多就能看见乐仔一边捣鼓手机一边走来，身后跟着三五个看起来有些营养不良的兄弟。                   这是他们新一天的开始——如果这能被称作一天的话。                   乐仔手机屏幕上，是已经发送的借钱信息：“兄弟，借点钱吃饭，明天还” “姐，遇到点事，借10块钱”。很难想象，在全球通货膨胀压力加剧的2025年，还有人借钱是借10块钱。                   不知道你是否觉得精神小伙有些故人之姿，神操作与当年的三和大神如出一辙，然而深圳三和因城市的更新消失，县城的精神小伙却依然在无数个县城中繁衍复制。                   要是从县城再往下走，在乡村便利店门口随处可见台球桌，这些桌子在刚刚进入新世纪时，就被废弃在此处。有的被改造成了乒乓球桌，有的沦为堆放杂物的旧台子。                   但这些都不影响，你能想象到它在上世纪八九十年代曾经多么火爆，台球承载了太多的东西—— 开放、娱乐、社交，一代人的青春记忆。                   随着更新潮的运动普及，娱乐产品和娱乐形式的增多，台球厅的没落一如当初的歌舞厅。                   像小梦所在的金杆台球厅，能持续存活二十年，靠的是有独特的经营理念。                   在大部分台球厅追求面积越大越好，不仅得有足够多的球台，最好还有高级的斯诺克包间，甚至配着自动麻将机的棋牌室，金杆没有盲目追风，反而在激烈内卷中坚持了下来。                   尽管金杆的选址在地下室，周围环境比较难堪，但无人在意。                   期间，还经历了“无人自助台球厅”的风潮，有调查显示，2020年至2021年间，仅一年，智能台球馆行业规模增长74%，从23万家增长至41万家，年总营业额从2600亿突破到4000亿。

十七 |                    24小时无人自助台球厅主打一个压低运营成本，拉长营业时间，但金杆也有自己的应对招数。                   用小梦的话来说，就是休闲和商务兼顾。

十八 |                    助教们没事的时候也愿意和“乐仔们”聊聊天打打趣，精神小伙虽然兜里钱不多，但也主打一个真性情，聊得来，下次就还来这里消费，这是“休闲台球”。                   “商务台球”则更没得说，对于那些尚有不错消费能力的中年顾客来说，有美女助教陪练和去自助台球厅打球，体验感天差地别。

十九 |                    金杆在当地，甚至放眼全国都是第一批引入美女助教的台球厅，但同时也一直保留了大厅的低价台费，这是老板的对冲理念。

|                    这种对冲，就像县城一边鼓励高新技术发展，一边在创业指导中心，教授如何开一个美甲店或者按摩店的个人工作室一样。

|                    县城缺乏适合年轻人就业、创业的环境，想在县城找份体面工作，太难了。公务员、事业单位、国企、教师、银行职员等扛起了县城保留年轻人才的大旗，可岗位有限，其余有志青年往往选择去市里寻找机会。                   还留在县城的，想要体面，只能不工作。                   这里产业打造举步维艰，没有产业的县城就无法作为一个经济体存在，衰败是自然的，西部地区屡屡出现的“鬼城”就是最好的例证。                   这地方就像一包过期的薯片，什么都在，就是没有新鲜空气。                   本文来自微信公众号：BeING启示录，作者：南瓜，编辑：姚甘娜。

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Published on:20:33:43